2018 年环保督查加强，行业市值缩水、股债双杀，影响几何？-三亿体育

发布时间：2026-03-22 03:07:18 丨 文章作者：小编 丨 浏览次数：155

2018年，环保行业经历了“股债双杀”，直至如今，这仍是好多企业家的心魔。在当年，板块市值减少了将近一半，七家明星企业总共亏损超过百亿，这不但算是资本市场的严冬，更是一回对于以往粗放发展方式的全面清算。为什么政策的利好没有转变为行业的红利，反倒让众多环保企业落入困境呢？

从明星到欠债大户的半年间

这场危机的导火索是东方园林债券发行失败，2018年5月，这家昔日作为PPP明星的企业，计划募集10亿元公司债，最终却仅拿到0.5亿元，致使市场信心瞬间崩塌，此后，神雾环保、凯迪生态、盛运环保等七家企业先后曝出债务危机，2018年合计亏损额预计处于133亿至148亿元之间。

这些企业可不是毫无名气的小公司，它们曾经是环保板块里的关键强大力量。凯迪生态曾经在生物质发电领域是处于领先地位的佼佼者，神雾环保依靠独特技术受到很多人的热烈追捧。但是它们都存在一个共同的特性：在过去几年通过大量地借债来进行快速地扩张，一旦融资的渠道变得狭窄收紧，资金链就会很快地断裂开来。

涵盖2017年末直至2018年末这个时段，环保行业市盈率降低了将近三成，基金持仓持续八个季度呈现下滑态势。截止到2018年末的时候，环保基金持仓仅仅占据全部A股基金持仓的0.64%，差不多处于历史最低水平。资本市场针对环保企业的态度，从原本的追捧状态转变成为避之不及。

政策急转弯带来的冲击波

在2017年11月的时候，有着“史上最严”之称的PPP新政颁布了，它要求严格把控项目质量，对不合规项目予以清理。一直到2018年8月底，环保类PPP项目在库数量是3889个，然而被清理出库的数量高达1873个，出库率大约是48%。这所表达的意思就是将近一半的项目被停止或者取消了。

曾大量中标PPP项目的环保企业，这简直如遭当头重击，众多在建或未开工项目完全停工，然而企业先前投入的前期资金却拿不回去，因为环保基础设施项目前期投入巨大，一般而言企业得先投入20%到30%的资本金，剩下部分依靠银行贷款，所以项目一旦被喊停，企业现金流马上就陷入紧张状态。

在此期间，货币政策朝着稳健的方向发展，金融领域开始进行去杠杆操作，资管新规得以落地，这些因素相互叠加，致使企业以往所依赖的融资渠道均悉数收紧，环保企业广泛采用的高负债扩张模式，于这一轮金融监管收紧的过程中暴露出极大风险。

地方欠款压垮企业的最后一根稻草

市政环境项目当中，普遍存在着地方政府拖欠服务费的状况，企业依据合同来提供服务，然而地方政府付款周期长达一两年，甚至更久，这种情况加大了企业的运营压力，一位业内人士透露，好多环保企业账面上有利润，可是现金迟迟收不回来。

在PPP项目里，这种拖欠的情况格外显著，PPP项目回报周期漫长，一般来讲，往往得需10到20年方可收回投资，在这一期间内，现金流原本就处于紧张状态，要是地方政府进一步进行拖欠付费，那么企业就只得依靠借新的钱款来归还旧款以维持正常运转，一旦遇上融资环境收紧，连新钱都借不到的时候，企业便会面临关乎生死存亡的严峻考验。

全国工商联环境商会副会长骆建华表明，我国环境治理对于行政手段的依赖程度过高，并且缺少市场化经济手段的调节。政策红利存在着较大的不确定性，约束性处罚政策数量多，正向激励性政策数量少。这样的治理模式致使企业难以形成稳定的盈利预期。

企业自身冒进埋下的隐患

环境商会执行会长孙明华不客气地讲，部分环保企业自身具有相当大的责任。在过去的几年当中，环保行业处于发展的黄金时期，目睹产业规模迅速增长，有一些企业急切地想要扩大市场份额，以至达到了近乎“疯狂”的程度。

存在于行业内的是，盲目溢价收购以及超低价投标这般不规范竞争行为，较为普遍。一些企业，为了得以抢到项目，不惜采用低于成本的价格去中标，寄有期望于后期能用变更设计或者延长工期的方式来弥补亏损。这种行为，既对产业预期盈利空间予以了压缩，还将行业发展潜力进行了透支。

为例凯迪生态，这家公司于几年间借大量并购而迅速扩张，然而并购所得资产质量 uneven，管理未跟上，最终致使债务失控。天翔环境、盾安环境等企业与之相似，皆为在高杠杆扩张之际积累了巨大风险。

融资困局如何破解

在2019年开始的时候，国务院印发了《关于加强金融服务民营企业的若干意见》，提出了18项具体的措施，致力于疏通民营企业融资方面的堵塞点。然而对于环保行业来讲，则仅仅依靠政策文件是不足够的。

全国工商联环境商会会长赵笠钧提出建议，要避免出现行业性金融风险，在贯彻中央政策的前提下，应该激励地方政府去设立扶持民营企业的纾困基金以及政策性担保基金。与此同时，构建产污企业的环境领跑者制度，给防治水平高的企业予以税收减免。

应对从事污染防治的环境企业，加大企业所得税以及增值税的支持力度，缩短增值税退税周期，当前环保企业的增值税退税周期常常长达半年以上，占用了繁多资金，完善即征即退政策的相关细则，能够有效缓解企业现金流压力。

企业自救与行业重组

在面临融资方面的困境之际，有一些从事环保业务的企业着手开始主动去调整自身的战略。清新环境这家企业的总裁是张根华，他坦率地表示，在2018年的时候主动选择放弃掉了多达20多个亿规模的PPP项目。他称，作为一个民营企业得清楚自身的实际份量，在资金以及资源等诸多方面是比不上央企和国企的，所以只能依靠自身所拥有的技术，从市场化的角度来开展相关业务。

越来越多的从事环保相关业务的企业察觉到，PPP项目具有回报期较长、政策并不完善的状况，在面对地方政府存在拖欠服务费的问题时，不能仅仅依靠中央采取的那种短期的、缺乏持续效力的行动来解决，而是需要构建一种能够长期有效的机制，加强针对支付方面的监督力度，使得地方政府履行约定成为日常生活中常见的状态。

行业洗牌正加速进行，产业分化也在加速推进。优势企业彼此间开始强化战略协同方面的合作，是借助资源整合来增强综合竞争力。部分民营企业运用股权融资的方式引入有国资背景的企业并据此结合多方在技术、工程以及设备等方面的优势达成互补。这样一种被称为“国民共进”的模式正演变成行业的新常态。

从事环保相关产业的领域依旧存在着相当大的可发展空间。在二零一七年的时候，全国范围内从事该产业时所获得的销售收益额度已然达到了一点三五万亿元之多，然而为了能够完成诸如蓝天得以保卫的战斗、长江区域实现保护修复等一系列行动，对于环保方面所需要投入的资本请求将会超过四万亿元。极为庞大的市场需求同实际存在的融资方面的困难状况形成了极为明显的反差。你觉得在当下这样的环境情形之下，从事环保事宜的企业是应当持续去依赖PPP这种模式，还是要朝着借助技术来进行驱动的轻资产类型的发展途径去转变呢？欢迎来到评论区域分享你个人的观点看法，同时也请把这一篇进行分析的内容转发给更多对环保行业予以关注留意的朋友们。